Работа Минфина на облигационном рынке в минувшем году складывалась драматично

Но так или иначе, 2024 год Минфин завершил с превышением плана брутто-размещений ОФЗ и сформировал более амбициозные планы на 2025 год

читайте на monocle.ru

Но так или иначе, 2024 год Минфин завершил с превышением плана брутто-размещений ОФЗ и сформировал более амбициозные планы на 2025 год

Стабилизация инфляции в декабре и сохранение значения ключевой ставки привело к значительному снижению доходности ОФЗ за последний месяц.

На ближнем конце кривой доходности (на сроках до одного года) доходности сократились на 3,5-3,6 проц.пункта, на дальних сроках доходности снизились менее выраженно, а самые ставки по 30-летним бумагам даже чуть подросли. В результате кривая доходности стала более пологой, при этом оставшись инвертированной.

Работа Минфина на облигационном рынке в минувшем году складывалась драматично. После сравнительно успешной «разминки» первого квартала планы размещений во втором и третьем кварталах были просто провалены (план второго квартала выполнен на 51%, а третьего – на 45%), более десяти аукционов были признаны несостоявшимися из-за отсутствия заявок в приемлемом для эмитента диапазоне цен. Под конец года, в декабре финансовое ведомство пошло на нетривиальный шаг, разместив флоатеры (облигации с переменным купоном) более чем на 2 триллиона рублей. Эти бумаги используются банками в качестве обеспечения на аукционах РЕПО с Центральным банком (аналогичные размещения уже практиковались в 2020 и 2022 гг.)

Можно ли считать подобный способ финансирования заимствований Минфина квазиэмиссионным – повод для тонкой академической дискуссии (есть аргументы «за» и «против»). Так или иначе 2024 год Минфин завершил с превышением плана брутто-размещений ОФЗ, собрав с рынка 4,37 трлн рублей (план 4,08 трлн), при этом, за вычетом погашений, 2,92 трлн рублей составила сумма чистого привлечения средств для финансирования дефицита бюджета.

Планы работы Минфина на долговом рынке в 2025 году более амбициозные. Согласно Закону о бюджете объем чистого привлечения средств на внутреннем рынке путем выпуска ОФЗ планируется в размере 3,365 трлн рублей, для этого валовые заимствования составят 4,781 трлн рублей. При выполнении плана эта сумма станет максимальной с пандемийного 2020 года, когда объем брутто-размещений ОФЗ достиг исторического максимума (5,3 трлн руб).

Безопасный уровень госдолга Минфин оценивает в размере 20% от ВВП, дистанция до границы пока сохраняется. «Цифру в 20% ВВП мы считаем для себя условно безопасной, – заявил в интервью «РБК-Инвестиции» директор департамента Минфина России Денис Мамонов. – Сейчас я думаю, что мы 2024 год закончим с уровнем долга к ВВП порядка 15%, даже чуть ниже, будет зависеть от итоговых цифр по ВВП».

Ожидаемый по итогам 2024 года дефицит федерального бюджета глава финансового ведомства Антон Силуанов оценил в 1,7% ВВП, что лучше итогов предыдущего года (1,9% ВВП). В 2025 году, согласно Закону о бюджете, дефицит планируется снизить до 0,5% ВВП.